華寶興業基金管理有限公司

第194期
市場觀點(2019.10.15)

(1)節后A股企穩回升

        節后第一周在中美貿易談判預期轉好的情況下,市場開始企穩回升,單周上證50和創業板50漲跌幅分別為2.95%和2.61%,農林牧漁以及銀行地產水泥等低估值板塊漲幅較大。

(2)利好因素增多,紅十月再現

        利好一:中美貿易談判階段性緩和。目前基本確定談成的:1)中國采購400-500億美元美國農產品,包括2000萬噸大豆;2)中國加快金融市場對外開放,包括目前出臺的2020年逐步取消證券公司、基金管理公司、期貨公司外商持股比例限制,此外也承諾加大外匯市場的透明度;3)美國暫停原定于10月15日對中國2500億美元商品提高關稅的決定。目前仍無法確定:1)美國是否會在10月下旬認定中國為“匯率操縱國”;2)是否會取消或推遲原定于12月15日對中國3000億美元商品的第二部分加征15%的關稅。目前我們看到的相對積極的情況是中美愿意把貿易談判劃分成phase 1、phase 2(可能也會有phase 3),而且phase 1已經基本達成了具體共識(仍需一個月左右時間落實到具體文件簽訂),這當然階段性有利于風險偏好的提升,但是目前也只是相當于回到8月初的談判背景當中(甚至我們還付出了9月1日被加征關稅的代價),接下來知識產權、技術轉移和產業補貼才是談判的難點,預計后續談判仍會有反復,不宜過度樂觀。

      利好二:非標認定范圍的擴大有利于銀行理財中長期對標準化產品的配置。2019年10月12日,人民銀行發布《標準化債權類資產認定規則(征求意見稿)》,文件明確了標準化債權資產的認定,并認定直接理財融資工具、銀登中心、北金所產品為非標。在“資管新規”實施后,主流大型銀行出于審慎性考慮,對理財直融、銀登和北金所產品已認定為“非標”,目前農商行、城商行等中小銀行在這些領域相對規模較大,傳統“非非標”匯總規模預計不會超過2萬億。目前銀行在對待非標上大的方向仍然是非標轉標、非標轉表內,壓降非標投資比例,增大債券等標準化產品投資比例,而相應的銀行理財產品收益率也將進一步降低,這有利于居民資產中長期向權益市場配置。

      利好三:下周的經濟數據大概率好于預期。9月信貸投放力度可能超預期,預計將達到1.7萬億左右,帶動9月新增社融或達到2萬億以上,社融增速預計將保持在10.7%左右,信貸超預期主要來自于兩方面,一是對政策推動下對制造業領域信貸支持力度的加大,二是基建項目回升下相應配套資金增加。隨著9月發電煤耗同比增速大幅轉正到5.2%(8月為-2.2%),預計工業增加值增速也將從8月的4.4%回升到9月的5%以上,此外固定資產投資增速預計仍將小幅回落,社零消費增速在汽車銷量降幅收窄的帶動下有所回升vv。

(3)反彈窗口期繼續增配低估值品種

        目前來看,市場短期仍會反應中美談判階段性緩和的利好,而在10月基本面驗證期經濟階段性企穩的預期在不斷強化(信貸投放超預期、螺紋大幅降庫、重卡工程機械銷量不錯),預計市場反彈仍將延續,而拉長看今年年底到明年一度經濟壓力會再次加大、而通脹又會逐漸上升,滯脹的宏觀背景將不利于權益市場,市場大概率會在十月份完成風格的切換,繼續建議在此過程中增加對銀行、地產、水泥、家電等低估值品種的配置力度。

        (以上數據來源于Bloomberg,Wind)

(4)建議關注優質低估值投資品種,如銀行ETF(512800)及其聯接(006697)、紅利基金(501029)、華寶標普滬港深中國增強價值(501310)以及華寶標普中國A股質量價值(501069)等,通過定投的方式參與可以做到分散風險,此外還可關注華寶中短債A(006947)、華寶中短債C(006948)等。當前市場震蕩猶存,加之外部不確定性仍在,具備一定防御性的國內大消費板塊值得重點挖掘,建議關注華寶消費升級混合型基金(007308),此外還可關注高彈性品種,如券商ETF(512000)及其聯接(006098)

風險提示:基金有風險,投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解近的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。基金的過往業績不預示其未來表現。
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